2008年3月4日，如家(HMIN.NASD)发布一份让人意外的财务报告，数据显示如家2007年第四季度亏损约1500万元，而之前四个季度如家净利润的复合增长率高达21%。对此，有分析认为如家亏损将成为一道分水岭，如家所代表的经济型酒店行业至此辉煌不再、前景堪忧，而如家CEO孙坚出面解释如家亏损是“非经营性”的，经济型酒店行业“还有很大空间”。但结合市场状况分析，如家亏损并不代表经济型酒店行业的拐点，但是包括如家在内的经济型酒店面临盈利压力。 　　
　　如家亏损，难言拐点 　　
　　孙坚所言“非经营性”亏损主要是两个方面：一方面，如家在2007年12月初发行11.1亿元以人民币计价、以美元偿付的可转换债券，再加上人民币持续升值，使如家2007年第四季度的汇兑损失扩大2400万元，比第三季度增加约1400万元；另一方面，如家在2007年10月耗资3.4亿元收购上海七斗星商旅酒店旗下25家酒店，相关资产2007年第四季度亏损约1300万元。两者合计贡献亏损约3700万元，如果撇除这两项非经营性亏损，如家在2007年第四季度的盈利约为2200万元；此外，如家的经营收入继续保持高速增长，2007年第四季度环比超过15.2%，高于第三季度的14.6%。因为如家亏损所以经济型酒店面临拐点的逻辑是不成立的。 　　
　　盈利增长面临压力 　　
　　虽然如家“非经营性”的亏损难言经济型酒店行业的拐点，但如家的盈利状况将面临增长压力。
　　首先，汇兑损益和七斗星酒店资产将持续拖累盈利，并可能进一步恶化。2008年以后人民币加速升值，对美元汇率由2008年1月2日的1：7.2996至今(2008年4月14日)已经升至1：6.9993，升值幅度约为4.1%，仅对应11.1亿元债券的汇兑损失便高达4500万元。而如家170家直营店入住率高达91.6%，七斗星原有25家门店的入住率只有56.4%，孙坚透露将在未来6个月内完成对七斗星的整合，七斗星也将继续影响如家的财报表现。 　　
　　其次，也是更加主要的原因，由如家上市引起的经济型酒店投资热潮，引起租金成本、人工成本等基本费用上涨，将持续拉低如家的盈利空间。如家成功登陆纳斯达克引发资本对服务业的垂青，经济型连锁酒店成为VC追逐的焦点，上海莫泰酒店、七天酒店、汉庭酒店等先后获得巨额投资，最大单笔风险投资的记录被不断刷新。2007年7月汉庭酒店连锁获得鼎晖创投基金、成为基金、北极光创投、IDG-Accel成长基金和保银资本五家投资机构共8500万美元的融资，创下当时最大单笔风险投资金额记录，但此后9月美林集团、德意志银行和美国华平基金联手向七天酒店投资9500万美元，进一步刷新纪录(表1)。 　　

资本的加速进入引起经济型酒店的运营成本显著攀升，特别是楼宇租赁价格。现在的经济型酒店一般都租赁工厂厂房，或由原有酒店楼宇改建而成。理想的经济型酒店有一系列要求，包括面积一般为3000-6000平方米、楼宇结构适合改装、交通便利等等。物业好坏将直接影响日后酒店运营，因此各个经济型酒店公司纷纷争抢优质物业。据相关报道，由于不同经济型酒店之间的楼宇争夺战，一线城市经济型酒店的日租金成本由不足1元/平方米增长到2.4元/平方米，是相关城市住宅房地产价格的3-5倍，中国饭店协会的数据也显示，2007年经济型酒店的物业成本比2006年增加了40%。 　　
　　有分析认为，如家物业租金/营业收入的比例自2005年第三季度以来持续降低，因此如家并没有租金压力。实际上，如家近年来入住率不断提高，2003、2004和2005年的客房入住率分别为72.4%、86.8%和89.8%，而2007年底已经达到91.6%，入住率持续提升使营业收入增长比率一直高于租金收入，抵消了租金上扬的影响，从而使物业租金/营业收入的比例没有显著变化。但值得注意是，一方面如家的租赁成本自2007年第三季度显著攀升，并且增长比率远远高于收入增长，另一方面，在达到91.6%的入住率之后，提升空间相对有限，因此如家的物业租金/营业收入可能逐渐走高，租金压力逐渐增大。
　　除了楼宇租金，如家的其他成本费用也逐渐走高，对盈利增长都形成压力。2007年第四季度人工成本、折旧摊销、餐饮消耗、其他成本、管理费用同比分别增长21.7%、28.9%、24.7%、26.2%、26.5%，均高于同期收入15%的增长速度(表1)。与此相对应的是，如家的经营利润率(不含汇兑损失和七斗星影响)也从2007年第三季度开始下滑，从2007年第二季度的17.08%下降至2007年第四季度的9.38%(图1)。